谁能想到，曾手握全球 90% 以上先进制程芯片、号称 “芯片界无冕之王” 的台积电，如今会被两张 A4 纸逼到绝境？不是导弹轰垮了厂房，而是中美两国的政策条文，硬生生掐住了它的命脉 —— 一边美国吊销对华出口许可，一边中国大陆稀土新规卡紧供应，两大市场同时失守，这家巨头早已名存实亡。
它大概从没设想过这样的结局。以前仗着技术垄断，以为能稳坐钓鱼台，可短短一个月，就成了中美政策调整里最尴尬的存在。第一张压垮它的纸，是美国 2022 年的《芯片和科学法案》，那上面写的哪是补贴，分明是裹着糖衣的绳索。为了 66 亿美元补贴和 50 亿美元低息贷款，台积电把美国建厂投资从 120 亿追加到 650 亿，后来又被逼着再砸 1000 亿，累计 1650 亿的投入，让亚利桑那工厂成了吞金的无底洞。你想想，这钱花得有多憋屈？美国白纸黑字规定，五年内不能回购股票，十年内不能在包括中国在内的 “受关注国家” 扩先进产能，就算是成熟制程，扩产也超不过 10%，连跟中国企业联合研发都要受限，赚了超额利润还得跟美国分成，活脱脱像个打工的，却要扛老板的成本。更坑的是，从动工到 2024 年底量产前，四年亏了 394 亿，这点补贴连塞牙缝都不够，说是 “最烧钱海外厂区” 一点不冤。为了不惹美国生气，它还得硬着头皮把 2 纳米产线的大陆设备全换掉 —— 业内谁不知道换供应商要花大价钱调试，还可能搞砸良率？可它没得选啊，美国客户占了 75% 的营收，苹果、英伟达的订单就是它的饭碗。
第二张纸更狠，中国大陆 2025 年 10 月的稀土出口新规，直接戳中了它的命门。含 0.1% 中国稀土的产品出口都要审批，别小瞧这 0.1%，芯片制造里的光刻胶、抛光液、激光组件，哪样离得开稀土？而台积电 96% 的稀土都从大陆买。它南京厂每月调试设备要耗 50 公斤钕铁硼磁体，高雄厂每年换的激光组件也全是大陆产的，这些小零件看着不起眼，断供了整条生产线就得停摆，跟汽车少了螺丝钉一个道理。更绝的是，中国握着全球 70% 的稀土开采量和 90% 的分离技术，既管粮库又握碾米机，台积电想找替代来源？根本是做梦。马来西亚、越南的矿纯度不够，日本、欧洲的回收厂产能连零头都补不上，美国加州的矿挖出来还得运到中国加工，再高价进口回去，这操作多魔幻？就算它美国新厂 2025 年能按计划量产 4 纳米芯片，没了中国稀土，不就像建了豪华厨房却没火源，咋烤得出合格芯片？
最尴尬的还是它 “两头不靠” 的死循环。靠美国客户赚四分之三的钱，却要靠中国供应链维持生产，你说它想两边讨好？根本不可能！美国逼着它把先进制程搬去亚利桑那，还警告不能跟大陆做生意；中国这边只要稀土卡一卡，它给英伟达造 H100 芯片的电容器都配不出来 —— 要知道，那芯片里的超纯镝，全世界只有中国能稳定供应，一颗卖四万美元的芯片，核心原料却捏在别人手里。台积电不是没挣扎过，想联合日欧建稀土新链条，可没个十年八年建不起来；想靠美国本土供应链，当地工程师时薪比新竹高 40%，还得额外花 30% 工时培训，连工厂用水都比台湾多 60%，成本高得离谱。2024 年它先进制程收入占比都到 69% 了，技术确实能打，可再牛的技术也架不住 “巧妇难为无米之炊” 啊。一边是美国订单要靠中国稀土造，一边是用了中国稀土过不了审批，这两张纸把生路堵成了死胡同。
曾经的全球芯片巨头，如今成了两头受气的 “受气包”。美国的补贴是带钩子的糖，中国的稀土是断供的闸，原来技术垄断在政策面前这么不值一提。它现在被两张纸夹得喘不过气，丢不了美国订单，离不了中国原料，只能在夹缝里慢慢耗 —— 这大概是它当年垄断全球市场时，做梦都没料到的结局。#财盛证券#
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